通货膨胀追踪:通货膨胀已经趋于平稳--法国巴黎银行

不同的经济集团之间出现了一些共同的通货膨胀轨迹:食品和製成品的通货紧缩仍在继续，而能源通货紧缩除英国外已基本减弱。除日本外，最近几个月，价格压力指标(供给面)已经反弹，而所有地区的薪资成长目前都高于通膨。

在美国，CPI涨幅略有下降，从3月的年比3.5%降至4月的3.4%，而核心通膨率从3.8%降至3.6%。二手车价格的下跌(从3月的-2.2%降至-6.9%)是造成此下降的主要原因。另一方面，服务业通膨稳定在5.3%。然而，这个数字掩盖了截然不同的动态，因為住房成分在过去一年中一直在缓慢但持续地减速(4月份同比+5.5%)，而非住房服务的通货膨胀(4月份同比+4.9% )自2023年9月以来已经加速。

四月，欧元区的核心通膨率再次下降，从2.9%降至2.7%。这强化了欧洲央行将于6月首次降息的预期。后者也将欢迎替代通膨指标的下降:3月份，两项新指标(加权中位数，平均值10%)回落至3%以下。然而，比利时的通货膨胀率大幅反弹(4月為4.9%，而2023年10月為-1.7%)。

在英国，三月的整体通货膨胀率稳定在3.8%。能源通货紧缩有所缓解，但仍强劲(从-13.8%升至-12.7%)，核心通货膨胀显著放缓(从4.5%降至4.2%)。然而，实现2%目标的著陆阶段将面临3月份6.2%的持续且略高的基本工资增长(与2月份的5.9%相比)。此外，房地产市场的紧张局势正在加剧。 3月份，实质租金指数再创新高，年涨幅超过7%，為30年来首次。业主等效租金指数遵循类似的路径，但显示较低的成长(年比6.3%)。这解释了CPI组成部分的份额大幅增长，上升到6%以上。

在日本，核心通膨率(不包括能源和新鲜食品)自2022年11月以来首次降至3%以下。服务业的通货膨胀率维持在2.0%，但3个月/ 3个月的年化通膨率降至0%，為两年来的最低水准。也就是说，在去年年底的低迷之后，盈亏平衡通膨率(第25页)𫔭始再次上升。侭管薪资大幅上涨(第27页)，但国内需求仍非常脆弱，有助于限制通膨动态。初步结果显示，受家庭消费拖累(季率-0.7%)，日本第一季GDP季减0.5%。